投資要點：

本周全國(guó)水泥價格比上周有(yǒu)所回落。甘肅蘭州下調20-30元/噸，由于市場進入需求淡季，主導企業發貨量下降30%左右，價格屬合理(lǐ)回落。遼甯省沈陽、本溪、撫順等地公(gōng)布冬儲價格下降10元左右。

未來兩個月即2010年1-2月随天氣轉冷、特别是2月春節前後農民(mín)工(gōng)返鄉施工(gōng)量将逐步下降，預期水泥價格将逐步進入冬儲下降，該種下降是季節性的，3月價格将逐步止跌、4月将再次進入旺季。

本周煤價秦皇島6000大卡大同優混、5500大卡山(shān)西優混分(fēn)别将上周上漲45、40元。消費地山(shān)西6000大卡大同動力煤車(chē)闆價較上周上漲15元，安(ān)徽5500大卡淮南動力煤車(chē)闆價較上周上漲15元。

本周全國(guó)平均"水泥煤炭價格差"比上周下降0.7%、較上月下降1.4%。太原、沈陽、蘭州、合肥"價格差"較上周下降。華北、東北、華東、華南、蘭州"價格差"較上月下降，僅南昌、重慶上漲。

可(kě)以看出11月将是本年4季度盈利高峰月，我們判斷1-2月水泥價格将進入季節性下降階段，而同期煤炭将處于高峰盤整期，因此，可(kě)以預期未來1-2月"水泥煤炭價格差"将處于季節性下降階段。

預計未來10天北方大部地區(qū)氣溫起伏較大，南方多(duō)過程性降水天氣。28-30日中(zhōng)東部大部地區(qū)氣溫有(yǒu)所下降，31日至1月3日西南大部、江南、華南等地自西向東還将出現一次較明顯降水天氣過程。

本周跟蹤房地産(chǎn)成交量，環渤海北京、濟南較上周上漲，天津、青島下降。長(cháng)三角上海、蘇州、杭州、南京環比上漲。珠三角深圳環比增加，廣州下降。重慶、武漢、成都環比增加，長(cháng)沙環比下降。

上周我們參加了國(guó)泰君安(ān)深廣地區(qū)投研總監研讨會，30份調查問卷顯示未來3個月采用(yòng)進攻策略的有(yǒu)27位，未來6個月超越大盤的行業前4個行業商(shāng)業、銀行、鋼鐵、煤炭，選擇水泥的隻有(yǒu)1位。

我們交流的深廣地區(qū)部分(fēn)投資者水泥配置主要為(wèi)冀東水泥、青松建化、海螺水泥，與近期我們推薦順序一緻，冀東水泥為(wèi)主配。而對新(xīn)疆闆塊更為(wèi)感興趣，上周青松盤整略降吸引更多(duō)機構參與欲望。

冀東大都為(wèi)主配，對海螺水泥短期表達了對房地産(chǎn)調控擔憂、并對明年4-5月旺季抱有(yǒu)期待。