從粉磨開工(gōng)率來看，截至本周，全國(guó)提高至57%，整體(tǐ)看較節前提升34個百分(fēn)點，開工(gōng)率的小(xiǎo)幅提升，反映出目前需求依舊向好。分(fēn)區(qū)域看，華東地區(qū)繼上周回 落之後，本周回升至67%；西南地區(qū)開工(gōng)率提升較為(wèi)明顯，本周提升5%至48%，東北、華北地區(qū)繼續小(xiǎo)幅回升态勢；而中(zhōng)南地區(qū)開工(gōng)率回落5個百分(fēn)點至 67%，主要是雨水天氣有(yǒu)所增加。

從水泥庫容比來看，全國(guó)水泥庫容比為(wèi)68.8%，較上周下降近1%。本周庫存下降主要集中(zhōng)在華北和東北地區(qū)，其中(zhōng)華北地區(qū)下降1.5%至72.3%，東北 地區(qū)下降2.5%至75.8%；華東及西南地區(qū)略有(yǒu)下降但幅度不大。從熟料來看，全國(guó)熟料庫容比繼續下降至58%，分(fēn)區(qū)域看依舊是華北和東北地區(qū)表現較 好，而中(zhōng)南地區(qū)熟料庫存則回升4%至61%。

價格看，華東地區(qū)再次提價，繼續領漲。華東本周漲幅12元，相對于節前累計平均漲幅達41元，本周漲幅主要為(wèi)上海、南京以及南昌地區(qū)；西南地區(qū)本周價格溫和上漲3元，較節前上漲11元；而華北地區(qū)則出現小(xiǎo)幅回落，本周降價2元，下降區(qū)域主要集中(zhōng)在内蒙古。

投資建議：4月份量價持續看好，不過随着華東漲價進入後半程，基建屬性更強且尚未啓動的西北水泥股相對優勢凸顯，重點關注：祁連山(shān)。3月經濟數據整體(tǐ)好于 預期，地産(chǎn)銷售持續向好拉動地産(chǎn)投資加速，當月同增9.7%，累計同增6.2%，基建投資單月同增22%，累計同增19.2%，信貸1.37萬億。受基 數、投資加速和資金到位拉動，水泥産(chǎn)量3月同增24%，累計增速轉正為(wèi)3.5%。基于信貸和草(cǎo)根數據，我們認為(wèi)4月投資仍将保持較好水平，水泥量價高位能(néng) 持續，但由于目前來看複蘇仍偏結構性，華東價格進一步提升的空間可(kě)能(néng)會受到其他(tā)區(qū)域壓制。本周熱點是金隅股份和冀東水泥合作(zuò)方案落地，整個方案形成兩大改 變：對此，我們認為(wèi)合并将降低競争，疊加需求回暖拉動彈性，區(qū)域景氣有(yǒu)望迎來2-3年的持續回升。西北三水泥可(kě)能(néng)受益此事件催化，特别是随着華東價格上漲 進入後半程以及基建累計，PB估值仍較低的西北水泥的相對優勢開始凸顯，選擇具(jù)備殼預期的祁連山(shān)。